Si vous achetez demain une action SpaceX, achetez-vous un lanceur spatial, une plateforme d’IA ou le portefeuille d’Elon Musk ? C’est exactement ce que les investisseurs essaient de comprendre depuis que SpaceX a absorbé xAI et que le nom de Tesla revient, à nouveau, dans la discussion.
Ce que les marchés regardent vraiment
Le dossier a déjà changé de forme. En février 2026, SpaceX a acquis xAI dans une opération en actions, faisant de la société d’IA une filiale détenue à 100 % par l’entreprise spatiale. Quelques mois plus tôt, Bloomberg rapportait pourtant que SpaceX examinait une fusion avec Tesla ou, à défaut, avec xAI. En juillet 2025, Elon Musk disait de son côté ne pas soutenir une fusion Tesla-xAI. Autrement dit, la spéculation a couru plus vite que les confirmations.
Le cœur de l’histoire, aujourd’hui, reste l’introduction en Bourse de SpaceX. Le 1er avril, Associated Press a indiqué que le groupe avait déposé des documents préliminaires pour vendre des actions au public. Le 6 avril, Reuters a précisé que SpaceX avait détaillé son projet devant ses banquiers et prévoyait une large part réservée aux particuliers, avec un événement dédié à 1 500 d’entre eux en juin, après le lancement de la tournée de présentation. En janvier, Reuters évoquait déjà une opération de mi-juin à 1,5 trillion de dollars de valorisation. Au printemps, les fourchettes citées par les médias sont montées encore plus haut.
Pourquoi Tesla revient dans l’équation
Si Tesla revient dans la conversation, c’est parce que Musk a déjà commencé à tisser ses sociétés entre elles. Dans son rapport annuel 2025, Tesla indique avoir signé, le 16 janvier 2026, un accord pour investir environ 2 milliards de dollars dans xAI. Le document ajoute qu’un cadre de coopération a été conclu pour étudier de futures collaborations, dans le respect des règles sur les transactions avec des parties liées. Dans le même rapport, Tesla dit aussi attendre plus de 20 milliards de dollars d’investissements en 2026, poussés par ses initiatives IA, ses centres de données et ses capacités industrielles. Un lien utile pour le lire directement : le rapport annuel 2025 de Tesla déposé auprès de la SEC.
Le bénéfice potentiel d’un montage plus large est facile à raconter. Une structure commune pourrait simplifier les financements, mutualiser les technologies et offrir à Wall Street une histoire lisible : SpaceX pour les lancements et Starlink, Tesla pour la voiture, les robots et les puces, xAI pour le logiciel. C’est aussi ce qui alimente l’appétit des particuliers, que SpaceX courtise ouvertement pour son IPO. Mais plus le récit est simple, plus le risque de brouiller les métiers, les comptes et les priorités augmente.
Les doutes, eux, sont très concrets
La première réserve touche à la qualité de l’actif. Reuters indique que SpaceX a dégagé environ 8 milliards de dollars de profit en 2025, pour 15 à 16 milliards de dollars de revenus. xAI, à l’inverse, reste une machine à brûler du capital : selon le dossier Reuters repris par Le Monde, la société a perdu 1,46 milliard de dollars au trimestre de septembre 2025, pour seulement 107 millions de dollars de revenus sur la période. En clair, une fusion avec Tesla ne serait pas seulement un pari de synergies ; elle pourrait aussi faire entrer des actionnaires publics dans un véhicule qui mélange une activité rentable et une activité encore très déficitaire.
C’est précisément ce point qui nourrit les critiques. Craig Moffett, analyste chez MoffettNathanson, estime qu’il existe chez SpaceX un chemin clair vers la rentabilité, alors que xAI reste, selon lui, un retardataire dans un marché très concentré et toujours en manque de cash. D’autres voix jugent que ce type d’architecture ressemble surtout à un transfert de risque d’une société privée vers des investisseurs plus larges. La question n’est donc pas seulement de savoir si l’empire Musk peut grossir. Elle est de savoir qui supporte la facture quand une branche finance l’autre.
Gouvernance : la vraie ligne de fracture
Sur le plan de la gouvernance, Tesla n’est pas un terrain neutre. Son rapport annuel mentionne des litiges dérivés liés à Musk, à X et à xAI, et rappelle que les transactions avec des entités liées au dirigeant sont encadrées par une politique spécifique sur les parties liées. Dans le proxy 2025, le conseil a même laissé les actionnaires voter sur une possible autorisation d’investissement dans xAI sans recommander de sens particulier. Le vote était consultatif, pas contraignant, et le conseil a gardé la main. C’est ce genre de mécanique qui rend une future fusion beaucoup plus explosive qu’une simple opération de marché.
En pratique, une fusion SpaceX-Tesla profiterait d’abord aux grands actionnaires capables d’absorber la volatilité, ainsi qu’aux investisseurs déjà séduits par le récit Musk. Les particuliers gagneraient une exposition rare à la conquête spatiale, à l’IA et à la robotique. En échange, ils prendraient aussi un risque de dilution, de complexité comptable et de priorités mouvantes. Les salariés, eux, pourraient y voir davantage de moyens pour financer les projets lourds, ou au contraire la perte de lisibilité d’entreprises qui n’ont ni les mêmes cycles d’investissement ni les mêmes régulateurs.
La suite à surveiller
Le prochain test se joue en juin 2026. Reuters parle d’un roadshow qui débuterait le 7 juin, puis d’un événement dédié aux particuliers le 11 juin. Si SpaceX confirme alors son IPO, le marché saura vite si Tesla reste un simple satellite du groupe Musk ou si elle redevient, à son tour, une pièce de négociation. Pour l’instant, une chose est sûre : dans l’univers Musk, les fusions ne sont plus des rumeurs de couloir. Elles servent déjà de boussole aux investisseurs.
