Quand le détroit d’Ormuz se tend, qui paie d’abord ?
Quand la crise grimpe autour de l’Iran, la facture ne reste pas au Moyen-Orient. Elle remonte vite vers l’Asie, les marchés de l’énergie et les devises. Un tanker bloqué, un transbordement retardé, une assurance qui grimpe : le choc se diffuse très vite. Pour un pays qui importe l’essentiel de son pétrole, le sujet n’est pas seulement diplomatique. Il est très concret.
La Chine est au cœur de cette équation. Selon l’EIA et le Columbia Global Energy Policy, près de 42% du brut importé par Pékin venait en 2024 de six fournisseurs du Golfe, et entre 45% et 50% des importations chinoises de pétrole transitent par le détroit d’Ormuz. Cela ne veut pas dire que la Chine est paralysée. Cela veut dire qu’elle reste vulnérable à un passage étroit, surveillé et politiquement inflammable.
Pékin a pris de l’avance, et c’est là que le récit change
Le premier réflexe serait de croire que la Chine subit simplement la crise. En réalité, elle s’y prépare depuis des années. L’EIA estime qu’en 2024, le gouvernement chinois détenait environ 290 millions de barils dans sa réserve stratégique, et que Pékin a demandé à ses compagnies nationales d’ajouter 59 millions de barils d’ici mars 2025. Cette accumulation donne un coussin. Elle n’efface pas le risque. Elle lui fait gagner du temps.
Ce point compte d’autant plus que la demande chinoise en carburants n’a plus la dynamique des années 2000 et 2010. L’Agence internationale de l’énergie note que la consommation de carburants en Chine a atteint un plateau, sous l’effet des véhicules électriques, du ralentissement du transport routier et d’une économie moins gourmande en pétrole. En clair, une hausse du brut ne frappe pas une économie figée. Elle frappe une économie plus large, plus sophistiquée, mais aussi plus dépendante des stocks et des arbitrages publics.
Le vrai nerf de la guerre : le pétrole se paie encore surtout en dollars
La thèse du “vainqueur improbable” repose sur un mécanisme simple. Plus Washington durcit ses sanctions contre l’Iran, plus Pékin cherche des circuits de paiement qui contournent le dollar. Cela existe déjà. Le Trésor américain a encore visé en 2025 des raffineurs indépendants, des terminaux portuaires et des navires en Chine pour leur rôle dans l’acheminement de pétrole iranien. De son côté, le ministère chinois des Affaires étrangères affirme que les échanges normaux avec l’Iran sont légitimes et dit s’opposer aux sanctions unilatérales.
Mais cela ne suffit pas à parler d’un basculement monétaire. Le dernier tableau du FMI sur les réserves mondiales, accessible via le tableau COFER du FMI sur les réserves de change, montre que le dollar représentait encore 56,32% des réserves de change allouées au deuxième trimestre 2025. Dans la même base, le renminbi restait à un niveau très faible, autour de 2,12% au premier trimestre 2025. Le FMI précise en plus qu’une bonne partie du recul apparent du dollar vient des variations de change, pas d’un exode massif des banques centrales.
Le constat est encore plus net côté marchés. Le BIS indique que, lors de son enquête 2025, le dollar restait d’un côté de 89,2% des transactions de change. Il domine aussi la facturation du commerce et le financement international. Autrement dit, le système peut accueillir davantage de paiements en yuan. Mais il reste structuré par le dollar. Le changement avance par marges. Pas par rupture.
Qui gagne, qui perd ?
Les gagnants immédiats ne sont pas forcément ceux qu’on imagine. Dans une crise comme celle-ci, les grands producteurs hors Golfe, les traders capables de réorienter des cargaisons et les pays qui disposent de stocks gagnent du pouvoir. En Chine, les raffineurs indépendants du Shandong, souvent plus exposés aux bruts décotés et aux circuits opaques, profitent d’un pétrole meilleur marché quand il passe. Mais ils subissent aussi de plein fouet la hausse des coûts de fret, d’assurance et de conformité quand Washington resserre l’étau. Les grandes compagnies nationales, elles, ont davantage de marge pour absorber le choc.
La lecture optimiste, à Pékin, est donc la suivante : chaque crise avec l’Iran oblige le système à contourner un peu plus la finance américaine. Chaque sanction crée un peu plus de demande pour les paiements en monnaies locales, les réseaux parallèles et les stocks stratégiques. Dans cette logique, la Chine ne “gagne” pas la guerre monétaire d’un coup. Elle grignote du terrain. Elle réduit sa vulnérabilité. Elle prouve qu’elle peut continuer à acheter de l’énergie sans dépendre totalement du circuit dollar.
La lecture critique dit l’inverse. Elle rappelle que la Chine reste prisonnière d’un couloir énergétique fragile, qu’une partie de ses importations passe par une route contrôlée par des tensions militaires, et que ses stocks ne couvrent pas une perturbation sans fin. Elle rappelle aussi que les sanctions américaines renchérissent les détours, sans supprimer le commerce. Le résultat, c’est moins une victoire qu’un duel d’usure. La Chine gagne des options. Les États-Unis gardent des leviers.
Ce qu’il faut surveiller maintenant
La suite dépend de trois choses. D’abord, la vitesse à laquelle les flux par Ormuz reviennent à la normale. Ensuite, la manière dont Pékin puise dans ses réserves ou continue à les remplir. Enfin, la prochaine vague de sanctions américaines contre les intermédiaires, terminaux et navires liés au pétrole iranien. Si le détroit se rouvre vite, l’effet géopolitique s’atténue. Si la crise dure, la Chine gagne du temps, mais pas nécessairement la partie.
